以日為鑒，化工何去何從 以日為鑒，日本化學工業在 70 年代石油危機后逐步由資本密集型大宗化工品向知識密集型新材料和精細化工轉化，我國傳統化工行業在 2012 年開始逐步轉入下行通道，由整體數量短缺轉變為結構性短缺。以日為鑒，我國化工行業將逐步由初、中級階段過渡到精細化工階段，傳統大宗通用級產品占比將逐漸下降，高端產品將陸續實現突破，化工新材料和精細化工行業將迎來崛起。 新領域精細化學品和新材料將是化工未來前進方向 化學工業是國民經濟的基礎產業，為三大產業各種經濟部門提供配套服務和產品；我們只有把化工行業放在整個國民經濟這個宏觀圖景中，才能理解其轉變發展的脈絡。以我們在前文中所呈現的日本戰后化工簡史作為參照：在經濟起飛階段，化學工業作為重化工業的支柱性產業，是拉動經濟發展的直接動力，基本和國民經濟以及工業的增長呈同步關系。在一國經濟進入工業化后期，向成熟階段推進后，重化工業轉變為裝備加工型工業結構，繼而向知識密集型過渡，工業部門開始呈現多樣化，同時第三產業逐步發展壯大；在這種發展范式中，大宗基礎化學品的需求增長隨之趨緩，傳統化工行業的技術裝備、企業規模和產業形態也日益成熟，化學工業在工業中比重逐漸下降。 中國石油和化學工業經過多年迅速發展，大多數產品產能快速增加，目前產品供應已由“整體數量短缺” 轉變為“結構性短缺”：技術壁壘較低的通用型產品，如純堿、燒堿、氮肥、尿素、鞣料、顏料、通用塑料橡膠 等產品，國內市場飽和，產品向國外輸出；而技術含量較高的高端化產品，如藥品、特種塑料、橡膠以及細分 領域的精細化學品等國內自給率不足仍需進口。雖然目前我國化工品仍處于貿易逆差狀態，與外貿總體順差相 反，但近年來我國化工產品貿易逆差已經大幅收窄，2016 年化工品貿易逆差為 91 億美元，與 2013 年的 278 億 美元相比，已經收窄近 70%，除藥品外，其余化工產品總體已經呈順差狀態，國內大部分大宗化工原料市場已 經趨于飽和。 確定中尋找成長，新材料領銜產業升級 中國正處于破局時代，新材料正領銜產業升級，面板、半導體等加速國產化，相關國產化工新材料技術壁壘不斷突破，迎來絕佳的替 代機會；我國新能源汽車 2016 年、2017 年銷量連續兩年超過全球 新能源汽車銷量的一半，新能源汽車板塊加速催化，上游相關材料 迎來需求暴增。 形似神異：日式道路中國版復刻 目前中國正處于工業化中期的重化工業階段，正在向低能耗、高附加值的裝配加工業，進而向知識密集型 產業轉換的過渡時期。在資源、環境和貿易摩擦諸多壓力下，中國在國際分工價值鏈中低附加值、低技術含量、 低層次的地位難以持續，中國制造業也有向高附加值、高技術含量、高層次的產業升級的自發動力，但與日本道路形似神異的是，中國在產業升級的道路上無法完全放棄低端的輕工業和基礎加工業。 中國制造業的升級轉型實質上特指的是東部沿海工業發達地區的產業結構調整，東部地區的產業轉移并非如傳統國際間分工向海外轉移，而是向中西部內陸地區的轉移。中西部地區需要承接東部淘汰產業，實現經濟起飛，轉移農村就業人口，彌補和東部的巨大基礎設施和城市化差距。可見，中國在相當長時期內，傳統輕工業和初級制造業仍有廣闊的市場需求和發展前景。中國東部地區發展電子信息產業、新材料、生物技術產業等新興產業，而中西部地區發展紡織服裝業等勞動密集型產業，甚至重化工業將是中國產業發展的可能前景。中國制造業在國民經濟中的首要位置在較長時空范圍內可能都將保持不變，結構將同時包含輕工業，資本密集型 和技術密集型工業，從中國東部沿海回溯中西部，將是一副完整的工業化進程倒敘畫面。 中國精細化工行業分為傳統精細化工和新領域精細化工。傳統精細化工包括染料、有機顏料、無機顏料、 助劑、農藥及其制劑、涂料及其配套原料、染料和農藥的配套中間體等行業在內，已形成比較完整的工業體系，部分產品向外大量出口；新領域精細化工包括飼料添加劑、食品添加劑、表面活性劑、水處理化學品、造紙化 學品、皮革化學品、油田化學品、膠粘劑、生物化工、電子化學品、纖維素衍生物、聚丙烯酰胺、氣霧劑等產 品，整體市場自給率已經達到 80%以上。中國精細化工產業雖具備了較大規模的生產能力，但產品結構以中低 檔產品為主，難以滿足細分市場需求，以電子化學品為代表的高端市場精細化學品嚴重依賴進口。 固定資產投資增速轉正，內憂外患需求增速放緩 2016 年化工行業固定資產投資十年來首次出現負增長，并且一直延續至 2018 年 8 月份，2018 年 9 月份化 工行業固定資產投資增速轉正并開始抬升、逐步縮小與全社會固定投資增速之間的差距，歷時兩年半的景氣周期，最終不可避免的踏入歷史循環，產能擴張逐步抬頭，進入消化周期的尾聲。 宏觀經濟難言樂觀，下游需求增速放緩 化工下游應用極為廣泛，牽扯到生活中的方方面面-“衣食住行”均有所涉獵，若以單純的 GDP 增速指標來衡量國內全部生產總值，目前我國經濟進入結構調整期，產業結構升級正在加速進行，中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，在結構調整期內需大幅回暖可能性小，國內 GDP 2010 年以來持續放緩。 中美貿易加劇，外需下行風險加大 自 3 月份起始的中美貿易戰主導了 2018 年的中美關系，并且愈演愈烈，從行業分類看，征稅清單中從上游 的原油、天然氣，至煉化產品乙烯、丙烯、汽油、柴油，再至中游的基礎化工產品，包括芳烴、醇類、氯堿、 有機硅、染料、鈦白粉、尼龍、滌綸、農藥、化肥、塑料、橡膠等幾乎所有基礎化工產品大類子行業；甚至包 括下游的家居、服裝、汽車、計算機等，其對化工行業的影響主要體現在三方面：1）短期而言，抬升進口稅率， 會加劇部分采購自美國原材料成本，如 LNG、丙烷等；2）抬升出口稅率，對直接出口且出口美國占比較大的產 品會影響其市場競爭力，但是隨著人民的貶值，對沖掉部分影響；3）下游紡服、電子、塑料、汽車等均在加稅 清單中，會加劇外需風險.
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